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嘉兴在线新闻网     2017-10-19 17:13:56     手机看新闻    我要投稿     飞信报料有奖
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  近日大盘持续走弱,但产业资本却是纷纷出手,增持以及增持计划密集来袭。自5月份以来过百家上市公司获重要股东增持,并出现股东净增持的现象,这是去年12月以来的首次月度净增持。这能增强市场信心吗?

  黄湘源:市场需要正能量

  连续不断的重要股东增持,终于给低迷的市道带来一点反弹的起色。但是,市场信心的恢复,显然还需要更多的正能量。

  今年的行情走势,颇有点蹊跷。一边是新股发行提速,一边是监管力度加大。一边是大股东减持带来的整体压力有所加大,一边是股价跌得过狠了的时候产业资本忍不住又出面增持。市场对于后市的看法也是矛盾得很,唱牛的声音一度很足,然而,唱空的同样也是大有人在。特别是越到后来,国际上权威机构似乎也越来越多地加入到了唱空的阵营。这在相当程度上不能不严重影响到市场的信心。

  上证指数在快要突破3300点的时候突然掉头向下,一点也不令人意外。意外的是,如果说市场从年初的3100点向上爬200点尚且需要爬三四个月的话,掉头向下却只用了不到一个半月的时间。可见,上山不如下山快。应该说,这主要并不是运动力学的问题,而是市场信心的问题。而影响市场信心的症结何在?对此,市场的看法是有分歧的。

  以做空中国公司而扬名立万的浑水公司发出江湖追杀令,认为中国的信贷收缩将给经济带来强劲冲击,声称将继续做空中国公司。这当然并不是浑水的第一次。不过,浑水的这个观点并非独创。美银美林近期的一份调查显示,华尔街近三分之一的基金经理都将做空的矛头对准了中国。在他们看来,信贷收紧或将是中国市场最大的尾部风险。国际三大评级机构之一的穆迪也将中国主权信用评级调低到中偏下的范围。如果把中国看做一家上市公司,那么,他们的投资建议无疑就等于赤裸裸地“做空中国”。

  在通常情况下,产业资本如果认为自己公司的股价被低估,那么,其增持行为不仅对于自身来说具有增厚利益的意义,而且也有利于更好地向市场传递信息,提高投资者的信心。在公司股价出现近乎于崩盘或市场发生危机的特殊条件下,大股东旗帜鲜明的增持不仅是自身救盘的必要手段,同时也是整体救市所必不可少的组成部分。不过,最近一段时间以来,尽管发生增持行为的上市公司已经增加到一百几十家之多,但至少在目前,或在很大程度上不过反映了产业资本维护自身利益的需要,而还很难说是不是一次对于国际机构唱空声浪的集体反响,更谈不上救市。

  事实上,前期市场指数和很多股票股价背离其业绩的不正常下跌,在很大程度上也反映了市场对于监管政策倾向所存在的不同看法。不能不看到,自从2015年的那场股灾发生以来,在尚未真正完成“自我恢复和自我调节”的情况下,就遭遇了力度空前的强化监管,对此,市场的心理准备显然是不充分的。在这里,尽管笔者并不想否定加强监管的必要性,但是,我们的监管者在四面出击的同时,不知是不是曾经适当关顾过投资者的心理感受和经济承受力?再说,如果监管对于市场来说,只有拨乱而没有返正,由此而需要让更多的投资者为之付出太多的代价,这样的监管无论说起来似乎有多么正当的理由,显然也是难以得到整体市场的认同的。这与其说是一个市场信心问题,不如说是监管宗旨的问题,也就是为什么人服务的问题。

  防止系统性风险的爆发,防止危机的爆发,当然要改革,也需要监管,但需要发挥市场的作用,让市场在资源配置中起到决定性作用。在这里,重要的是监管者也要有大局感。在当前国际机构唱空中国的情况下,顺时应势,把维护投资者利益真正放在重中之重的位置,维护市场稳定的大局,比什么都重要。从这一点出发,必须加强对产业资本增持的正面引导,让它成为稳定市场信心的正能量。否则,产业资本如果打自身利益的小算盘,玩左手增持右手减持的游戏,这对于市场来说,也就谈不上什么正能量还是负能量了。

  皮海洲:自发增持不足以提振市场信心

  进入5月,随着股指的下挫,A股有超过三分之二的公司股价跌破了2015年到2016年股灾时的低点,甚至有超过150只公司股票的价格跌破了2013年上证指数1849点时的大底。面对股价的持续大跌,部分上市公司重要股东纷纷自发地加入到增持的行列中来。有舆论认为,多家上市公司大股东增持或增强市场信心。那么,大股东增持能否提振市场信心呢?本人以为,当下这种大股东的自发性增持对于提振市场信心的作用十分有限。

  从A股的历史来看,大股东增持确实曾经是提振市场信心的一种手段。如2008年三大政策救市,2015年股灾期间的维稳等,大股东增持都是提振市场信心的重要手段。那么,为什么说当下的大股东增持对于提振市场信心作用有限呢?原因在于,不论是2008年以汇金公司为代表的国有大股东增持,还是2015年股灾期间的大股东增持,那都是管理层以救市政策推出来的。它表明的是管理层对市场的一种态度,即救市态度。所以,当时的大股东增持能提振市场信心,其实是市场对管理层投出的信任票。

  但当下的大股东增持基本上都是大股东的自发行为。所以,投资者并没有看到管理层的态度。而本轮行情的下跌与管理层的打压是密切相关的。只要管理层还不出手救市,投资者就很难看到市场的希望。所以,在这种情况下,即便有上市公司大股东自发增持,也很难提振市场信心。毕竟这种大股东的自发增持,在很大程度上与救市无关。而与大股东增持的动机有关。实际上,目前大股东增持的动机是各种各样的。

  比如,有的大股东增持,是基于自身利益的需要。因为不少上市公司大股东的股权是质押的。而随着股价的走低,一些上市公司大股东质押的股权面临着爆仓的风险。所以在这种情况下,这些大股东除了增加质押的股权之外,也只好在市场上通过增持股份的方式来护盘,以维护股价的稳定,避免股价出现爆仓情况。

  又比如,随着股价的持续下跌,一些上市公司的定向增发价格出现了倒挂,一些上市公司的员工持股计划出现了套牢。为此,一些上市公司重要股东也只好站出来增持股份,以此稳定股价,以保证上市公司再融资能够继续实施,或给参与员工持股计划的员工一个交待与说法。

  再比如,有的大股东增持,也是为了摊薄成本的需要。如长江证券大股东新理益集团日前的增持,增持当天长江证券的收盘价为8.71元,而之前新理益受让长江证券股权的价格是每股14.33元。因此,通过增持正好可以摊薄持股成本。

  当然,之所以认为大股东的自发增持难以提振市场信心,也与某些上市公司在增持中的“蜻蜓点水”有关。如根据中国宝安披露,公司董事局主席、总裁陈政立于5月23 日增持公司股份15万股,交易均价 7.32 元/股,合计交易金额109.8万元。这样的小额增持,恐怕是一种“逗你玩”了。

  此外,还有的公司大股东增持目前只是画饼,声称在未来3个月或未来6个月增持公司股份。这种“画饼式增持”最后不兑现的情况,在股灾期间投资者见得多了。因此,这种“画饼增持”更加不可能提振投资者的信心。

  当然,尽管大股东的自发增持行为对提振市场信心的作用有限,但它也确实释放出了一个重要信号,这是需要引起投资者重视的,那就是这些公司的股价确实有可能跌到某个低位了。对于这些公司的股票,投资者可以密切关注,并适时地逢低买进,从中长线的角度来说,其投资风险是较小的。

  曹中铭:对提振市场信心效果有限

  随着股市的下跌,产业资本与上市公司董监高进场增持的案例越来越多。特别是今年五月份以来,有愈百家上市公司重要股东出手,也出现了去年12月份以来首次月度净增持的现象。这亦与上市公司重要股东清仓式减持形成鲜明的对比。

  自4月中旬上证指数从3290点左右下跌以来,截至目前已两度考验3000点。作为一个整数关口,3000点是否能守住的意义是不言而喻的。如果能守住,至少对投资者心理上会形成一种“支撑”;如果不能守住,那么股市继续下跌的态势将无可避免。截至目前,3000点保卫战的成功,上市公司重要股东的出手功不可没。

  上市公司重要股东出手增持的类型各有不同。如因长江证券表现不佳,其第一大股东新理益日前增持了541.71万股,该增持维稳股价的意图较浓。再如康美药业的股东增持。康美药业堪称今年A股的一只牛股,今年以来,其股价涨幅超过20%。与那些股价跌跌不休的个股不同,康美药业重要股东的增持,缘于对上市公司前景的看好。康美药业日前发布的公告显示,控股股东及高管目前累计增持2338.58万股,动用资金4.82亿元。数据说明了一切。此外,像恒邦股份康力电梯等多家公司增持则是因为员工持股计划的实施。当然,不管是出于什么目的的增持,在当前的市场环境下,我们都应该为之点赞。

  每当股市出现持续下跌,并且个股股价跌得面目全非时,重要股东的增持常常能成为市场的一道风景。比如2015年股市出现异常波动时,在证监会规范上市公司重要股东减持的同时,亦有众多上市公司股东出手增持。其时的股东增持行为,对于个股股价的稳定,对于整个市场的稳定,都是发挥了重要作用的。

  2015年众多上市公司股东进场增持诱因在于股市异常波动,背后则是由于配资等违规行为最终引发的踩踏效应,这才是问题的根本。而此次愈百家股东进场增持,一方面与银监会去金融杠杆有关,也与股市监管部门的过度监管有关。

  投资是一种修行,监管却是一门艺术。对于中国资本市场而言,由于制度建设本身存在短板,强化市场监管显然是非常有必要的。不过,如何进行监管,背后却大有文章,更需要“艺术”。否则,监管部门的初衷虽然是好的,但强化监管的结果却可能适得其反,就像目前的A股市场一样。另一方面,新股毫无节制的发行,没有顾及到市场的承受能力,没有顾及到投资者的感受,亦是不可忽视的重要因素。虽然IPO“堰塞湖”需要疏通,但新股盲目“去库存”的不切实际的滥发行为,却是值得商榷的。

  因此,尽管五月份重要股东出现净增持,也会在一定程度上提振市场的信心,但其效果却是有限的。笔者以为,A股要走出目前的低迷,首先狂发新股的模式应该改改了。一周狂发10只左右的新股,休说是A股市场,即使是成熟市场也吃不消。其次,早日推出规范重要股东清仓式减持的规章制度。清仓式减持危害大,在现行机制基础上,可规定重要股东通过大宗交易系统减持的股份每年不得超过持股的25%。此外,提升监管水平,不盲目对市场进行干预,让市场的归市场,让恺撒的归恺撒!


来源:嘉兴在线—嘉兴日报    作者:摄影 记者 冯玉坤    编辑:李源    责任编辑:胡金波
 
 
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